Wat verdient een managing director van een private equity owned company?

Let op: dit zijn bandbreedtes uit onze eigen praktijk, geen wetenschap. Een MD van een bedrijf met 15 miljoen omzet zit in een andere wereld dan iemand met 250 miljoen en vier landen.

De drie lagen van je beloning

Iedereen kijkt naar het maandbedrag. Dat is bijna altijd de minst interessante laag.

1. Basis (het geld waar je van leeft)
Indicatief, Nederland, fulltime directierol in een PE-owned onderneming:

Een CFO zit doorgaans op 70 tot 85 procent van de CEO. Een COO of CCO vaak iets daaronder.

2. Bonus (het geld waar je om vergadert)
Meestal 25 tot 50 procent van je basis, uitgekeerd bij het halen van EBITDA- en cash-doelen. Twee dingen om scherp op te hebben: is er een cap, en telt de bonus door in je pensioengrondslag? Het antwoord is meestal ja en nee, in die volgorde.

3. Participatie (het geld waar het écht om gaat)
Dit is waar directeuren rijk worden of teleurgesteld raken. Het managementteam koopt samen een pakket aandelen, vaak 5 tot 15 procent van de sweet equity, waarvan de CEO doorgaans het grootste deel neemt. Zelf inleggen is de norm: reken op een bedrag dat pijn doet, want dat is precies de bedoeling. Ergens tussen een half en anderhalf jaarsalaris is niet ongebruikelijk.

Bij een geslaagde exit kan dat pakket een veelvoud opleveren. Bij een tegenvallende exit kan het nul zijn. Dat is geen fout in het systeem, dat ís het systeem.

De vijf woorden waar je op moet letten

Envy ratio. De verhouding tussen wat de investeerder per aandeel betaalt en wat jij betaalt. Hoe hoger, hoe goedkoper jouw instap, maar ook hoe meer je moet presteren voordat er iets overblijft.

Ratchet. Bonusaandelen als het rendement boven een bepaalde drempel komt. Leuk, maar controleer welke drempel.

Vesting. Over hoeveel jaar je pakket “van jou” wordt. Meestal drie tot vier jaar, soms deels prestatiegebonden.

Good leaver / bad leaver. Vertrek je met wederzijds goedvinden, dan krijg je marktwaarde. Vertrek je als bad leaver, dan soms alleen je inleg terug. En de definitie van bad leaver is opvallend vaak breder dan je zou verwachten.

Drag along. De investeerder kan besluiten te verkopen en jij gaat mee. Je hebt geen keus. Weten is beter dan hopen.

Wat kan je bruto-netto verwachten?

Een participatie wordt in Nederland bij een goed opgezette structuur doorgaans in box 2 of via een lucratief-belangdiscussie behandeld, en dat verschil is fiscaal aanzienlijk. Wij zijn geen fiscalisten en jij wilt dit ook niet van een recruiter horen. Laat je adviseren voordat je tekent, niet erna. Die factuur van een paar duizend euro is de goedkoopste verzekering van je carrière.

En, is het het waard?

Ja, als je van tempo houdt, resultaten wilt zien en er tegen kunt dat iemand elke maand vraagt waarom de cash conversie achterblijft. Nee, als je vooral rust en zekerheid zoekt. Dan verdien je met minder stress een prima salaris in het corporate leven en slaap je beter.

Wat je in ieder geval niet moet doen: je laten verleiden door alleen het basissalaris. Dat is het bedrag waarmee de onderhandeling begint, niet waar je waarde zit. Meer daarover in wat ben jij waard als nieuwe leider?

Veelgestelde vragen

Moet ik zelf geld inleggen in een management-participatie? Vrijwel altijd, ja. Investeerders willen dat je skin in the game hebt. Onderhandel wel over de omvang: het moet spannend zijn, niet slopend.

Is een bonus onderhandelbaar? De hoogte vaak beperkt, de meetlat des te meer. Zorg dat je doelen beïnvloedbaar zijn en dat overnames of desinvesteringen netjes uit de teller worden gefilterd.

Krijg ik een vertrekregeling? Onderhandel vooraf over een opzegtermijn en een vertrekregeling van zes tot twaalf maanden. Precies op het moment dat iedereen vrolijk is, praat je daarover het makkelijkst.

Verdient een interim-directeur meer? Per dag ja, per jaar meestal niet, en participatie zit er zelden bij. Zie interim professionals.